AMCO risultati FY25
AMCO – RISULTATI 2025
INCASSI A €1,5 MILIARDI E CREDITI IN GESTIONE A €29,5 MILIARDI
UTILE NETTO DI GRUPPO A €26,7 MILIONI, CET1 AL 41,1%
- Asset under Management (AuM) a €29,5 miliardi1, -9% a/a grazie alla gestione industriale e alla strategia transactional di mercato
- Collection rate al 4,8%2 (4,4% nel 2024); incassi a €1,5 miliardi2 (+1% a/a)
- Solida generazione di cassa del business che riduce il debito netto3 a -€1,3 miliardi a dicembre 2025
- EBITDA di Gruppo4 a €191,5 milioni (-19% a/a)
- Utile netto di Gruppo4 pari a €26,7 milioni (€28,9 milioni nel 2024)
- Stato patrimoniale solido: requisiti di capitale in ulteriore crescita con CET1 al 41,1%
- Rating a livello investment grade: S&P a BBB+/A-2 con Outlook Positivo; Fitch a BBB+/F1 con Outlook Stabile
- Nel primo trimestre 2026 collocate un’obbligazione di €750 milioni con scadenza 2029 e un’obbligazione di €300 milioni con scadenza 2038
- 2° step del progetto RE.Perform: perfezionata il 24 marzo 2026 la cessione di un secondo portafoglio di ca. €600 milioni (GBV) di mutui retail re-performing
Milano, 26 marzo 2026 – Il Consiglio di Amministrazione di AMCO – Asset Management Company S.p.A. riunitosi in data odierna, ha approvato i risultati del Gruppo AMCO relativi al 2025.
«I risultati finanziari 2025 confermano la solidità patrimoniale di AMCO e la capacità di generare liquidità– spiega Andrea Munari, Amministratore Delegato di AMCO. – La società chiude in utile e con incassi in crescita per la strategia di ottimizzazione dei recuperi dei crediti in portafoglio, sia tramite la gestione industriale sia valorizzando alcuni asset specifici tramite un approccio transactional di mercato».
PRINCIPALI PROGETTI STRATEGICI DEL 2025
Nel 2025, in linea con le direttive del Piano Strategico, sono stati implementati i seguenti progetti a sostegno del ruolo sistemico di AMCO:
- a febbraio è stato finalizzato il 1° step del Progetto RE.Perform con la cessione del primo portafoglio di mutui re-performing in Italia di circa €400 milioni e la creazione di un team, interno ad AMCO, dedicato alla gestione dei restanti mutui con l’obiettivo del sostegno alle famiglie nel rientro in bonis di questi crediti. A marzo 2026 è stato perfezionato il 2° step del Progetto RE.Perform con la cessione di un secondo portafoglio di mutui retail re-performing di circa €600 milioni (GBV) a un veicolo partecipato, in joint venture, al 49% da AMCO e al 51% da fondi gestiti da Bayview;
- ad aprile è stato perfezionato l’acquisto dell’80% del Gruppo Exacta, dotato di una piattaforma operativa con elevato know-how tecnologico dedicata alla riscossione dei tributi locali: un business complementare a quello attuale di AMCO5;
- nel corso dell’anno è stato implementato il Progetto DREAM per trasformare AMCO in una data-driven company e ottimizzare ulteriormente la gestione del credito, migliorando la qualità e l’analisi dei dati, anche con l’utilizzo dell’AI. Nel 2025 è stata anche completata la migrazione del sistema IT del core banking;
- è stata ulteriormente rafforzata la struttura organizzativa di Business con l’evoluzione in 3 Divisioni: “NPE & Special Partnerships”, “Turnaround & Strategic Finance” e “NPE & Outsourcing”6.
Nel 2025 AMCO ha raggiunto importanti obiettivi ESG in linea con la Strategia di Sostenibilità. Sul fronte della Governance, la costituzione del Comitato endoconsiliare ESG e la formazione in business ethics7 del 100% dei dipendenti di AMCO e dei servicer. In ambito Social, AMCO conferma l’approccio proattivo nella gestione del credito: il 95% degli incassi da crediti UTP proviene da attività stragiudiziale, così come il 44% degli incassi da crediti NPL e il 60% degli incassi relativi a PMI e famiglie. Inoltre, è stato avviato un Leadership Programme per sostenere gli avanzamenti di carriera al femminile: la Società ha promosso l’11% della popolazione femminile8 tramite interventi di sviluppo; è stato monitorato il gender pay gap medio che rimane inferiore al 5%9. Infine, sono state effettuate attività di formazione e di engagement ai dipendenti in ambito ESG. Sul fronte Environment, AMCO ha ridotto del 65% le emissioni GHG da attività operative rispetto al 202110. Dal monitoraggio del portafoglio crediti emerge che il 30% dei cash-flow totali attesi è a rischio idrogeologico e il 4% a rischio geologico; il 9% dei cash-flow attesi dagli UTP è a rischio di transizione. Infine, la Società ha mappato il 100% degli immobili di proprietà e un cluster di 10 immobili leasing ri-possessati per il miglioramento energetico.
RISULTATI DEL 2025
Andamento del business NPE
Al 31 dicembre 2025 gli Asset under Management (AuM) raggiungono €29,5 miliardi11, con un calo del 9% a/a in linea con le dinamiche attese, grazie alla gestione proattiva e alla vendita del sopracitato portafoglio di mutui re-performing con un GBV di circa €400 milioni.
Gli AuM sono composti per il 76% da sofferenze (NPL) e per il 24% da inadempienze probabili (UTP). A livello di mix operativo il 70% dei volumi è gestito in-house e il 30% in outsourcing. A fine 2025 risultano in gestione circa 150.000 posizioni, di cui 80.000 sono imprese.
Gestione operativa – Incassi NPE
Gli incassi nel 2025 raggiungono €1,5 miliardi, in crescita dell’1% a/a, supportati dalle azioni strategiche di valorizzazione del portafoglio tramite l’approccio transactional di mercato.
Il collection rate12 nel 2025 è pari al 4,8% (4,4% nel 2024) in aumento per le azioni strategiche di valorizzazione del portafoglio.
Risultati del Gruppo13 AMCO al 31.12.2025
L’utile netto del Gruppo nel 2025 è pari a €26,7 milioni (€28,9 milioni nel 2024), per effetto di minori rettifiche su crediti e proventi one-off dal consolidamento di Genova High Tech (GHT)14. Il contributo di Exacta è di €4,1 milioni.
L’EBITDA del Gruppo è pari a €191,5 milioni (rispetto a €237,1 milioni del 2024). La dinamica riflette il naturale calo dei ricavi da crediti sui portafogli di proprietà e l’aumento dei costi per il rafforzamento della struttura aziendale e per il consolidamento di Exacta.
Principali voci di conto economico
I ricavi ammontano a €408,8 milioni in riduzione del 6,6% a/a (€437,7 milioni nel 2024) per i minori interessi da clientela (€244,2 milioni, -16% a/a) originati dalla diminuzione dei crediti su portafogli di proprietà in linea con le dinamiche attese. I ricavi da servicing sono in aumento del 41% a €65 milioni grazie al contributo di Exacta pari a €20 milioni negli 8 mesi di consolidamento.
Gli altri proventi/oneri da gestione caratteristica- che si riferiscono a riprese da incasso (tutte cash-based) – risultano in diminuzione del 3% a/a e sono relativi a incassi superiori ai piani di recupero attesi.
I costi totali ammontano a €217,3 milioni, in aumento dell’8,3% a/a per l’evoluzione del perimetro di consolidamento. In dettaglio, i costi operativi netti sono pari a €148,8 milioni, in lieve crescita dell’1% a/a, per effetto dell’incremento delle spese legali e di recupero (i.e. maggiori costi legati alla gestione degli immobili leasing e nuove azioni legali).
Le spese del personale ammontano a €68,5 milioni (+29% rispetto al 2024) per la crescita del personale a supporto dell’evoluzione della società, il rinnovo del contratto collettivo e il consolidamento di Exacta e GHT.
Al 31 dicembre 2025 i dipendenti del Gruppo AMCO sono 743 per effetto del consolidamento di Exacta e GHT (rispetto a 444 al 31 dicembre 2024). I dipendenti di AMCO sono 452: il 65% è impiegato in ruoli di business e il restante 35% in funzioni centrali. Il genere femminile rappresenta il 42% del totale del personale. L’età media è di 44 anni.
Al 31 dicembre 2025 Exacta conta su 284 dipendenti: l’83% è impegnato nelle funzioni di business. Il 60% dei dipendenti è donna15.
L’EBIT è di €91,6 milioni, rispetto a €121,1 milioni del 2024. Il saldo delle rettifiche/riprese di valore è negativo per €84,1 milioni e riflette il processo periodico di valutazione del portafoglio. Gli interessi da attività finanziaria, pari a €67,6 milioni, diminuiscono del 2,3% rispetto al 2024 per la diminuzione dello stock del debito in essere.
Le imposte correnti sono positive per €2,6 milioni.
| Conto economico16 – Euro/milioni | FY24 | FY25 | Var. % |
| Ricavi da servicing | 46,1 | 65,0 | 41% |
| Interessi e commissioni da clientela | 289,1 | 244,2 | -16% |
| Altri proventi/oneri da gestione caratteristica | 102,5 | 99,7 | -3% |
| Totale Ricavi | 437,7 | 408,8 | -7% |
| Spese del personale | (53,3) | (68,5) | 29% |
| Costi operativi netti | (147,4) | (148,8) | 1% |
| Totale Costi e spese | (200,6) | (217,3) | 8% |
| EBITDA | 237,1 | 191,5 | -19% |
| EBITDA margin | 54,2% | 46,8% | n.s. |
| Saldo riprese/rettifiche di valore | (113,5) | (84,1) | -26% |
| Ammortamenti | (4,5) | (7,7) | +71% |
| Accantonamenti | (1,5) | (7,6) | n.s. |
| Altri proventi/oneri di gestione | (1,3) | 14,3 | n.s. |
| Risultato attività finanziaria | 4,8 | (14,9) | n.s. |
| EBIT | 121,1 | 91,6 | -24% |
| Interessi e comm.ni da attività finanziaria | (69,2) | (67,6) | -2% |
| Utile ante imposte | 51,9 | 24,0 | -54% |
| Imposte correnti d’esercizio | (22,9) | 2,6 | n.s. |
| Utile netto di Gruppo | 28,9 | 26,7 | -8% |
Stato Patrimoniale di Gruppo
Lo stato patrimoniale del Gruppo si conferma solido. I crediti verso clientela ammontano a €2.761 milioni, in diminuzione rispetto a €3.478 milioni del 2024 per effetto degli incassi sui portafogli di proprietà.
Le disponibilità liquide – che includono la cassa e i Titoli di Stato italiani– raggiungono €1.504 milioni (+23,5% a/a).
Le passività finanziarie al 31 dicembre 2025 sono €2.875 milioni e sono relative alle obbligazioni unsecured quotate. Nel 2025 AMCO ha rimborsato: €600 milioni di obbligazioni con scadenza gennaio 2025 tramite utilizzo delle disponibilità liquide e €300 milioni di obbligazioni con scadenza luglio 2027 tramite riacquisto anticipato nel contesto di un’operazione di liability management conclusa il 3 aprile 2025. Il 26 marzo è stata collocata con successo un’obbligazione di €600 milioni senior unsecured a 5 anni con scadenza 2 aprile 2030; l’emissione è stata annunciata contestualmente alla suddetta operazione di liability management.
Le operazioni sopra descritte hanno permesso ad AMCO non solo di ridurre il debito esistente, ma anche di allungare le scadenze.
La società ha rinnovato il 24 marzo 2025 l’EMTN Programme che ha una capienza massima fino a €6 miliardi. La società ha in essere un programma di Commercial Paper per un ammontare massimo di €1 miliardo, attualmente non utilizzato.
Il debito netto18 è di -€1.307 milioni, in miglioramento di €574 milioni rispetto a dicembre 2024, grazie alla solida generazione di cassa del business. Il rapporto Debito Netto/Equity è di 0,6x, in calo da 0,9x a dicembre 2024.
Il patrimonio netto al 31 dicembre 2025 ammonta a €2.104 milioni.
I requisiti patrimoniali risultano in ulteriore crescita: il coefficiente patrimoniale CET1 è pari al 41,1%19; anche il Total Capital ratio è pari al 41,1%, non essendo presenti in bilancio obbligazioni subordinate.
RATING
Il 25 settembre 2025 Fitch Ratings ha migliorato il rating di lungo termine “BBB+” e quello di breve termine “F1” di AMCO, con Outlook “Stabile”.
Il 3 febbraio 2026 l’agenzia S&P Global ha migliorato l’Outlook del rating di lungo termine “BBB+” a “Positivo”. Il rating di breve termine rimane “A-2”.
Il 23 ottobre 2025 Fitch Ratings ha migliorato i rating di AMCO relativi a commercial, residential e asset-backed special servicera ‘CSS2+’, ‘RSS2+’, ‘ABSS2+’, con Outlook “Stabile”.
FATTI DI RILIEVO SUCCESSIVI AL PERIODO
Collocate due obbligazioni senior unsecured
Il 14 gennaio 2026 AMCO ha collocato con successo un’obbligazione senior unsecured a 3 anni con scadenza 15 marzo 2029 per un importo nominale di €750 milioni con uno spread di 37pb rispetto al BTP.
Il 2 febbraio 2026 la Società ha emesso tramite collocamento privato un’obbligazione senior unsecured di €300 milioni con scadenza 1° marzo 2038 con uno spread di 43pb rispetto al BTP.
1 Dati relativi al business dei crediti NPE di AMCO; sono esclusi i crediti in gestione di Exacta.
2 Dati relativi al business dei crediti NPE di AMCO che non includono Exacta. È incluso l’incasso dalla vendita del portafoglio re-performing di circa €400 milioni (GBV) conclusa a febbraio 2025.
3 Calcolato come valore nominale titoli di debito in circolazione meno disponibilità liquide.
4 Risultati economici FY25 di Gruppo che includono il consolidamento di Exacta a partire dal 30.4.2025 e di GHT dal 31.08.2025.
5 La Legge di Bilancio 2026 prevede l’estensione del perimetro operativo di AMCO alla riscossione dei tributi locali dei Comuni mediante un patrimonio destinato segregato; la definizione puntuale della governance e delle modalità operative è subordinata ai decreti attuativi del MEF.
6 “NPE & Special Partnerships” gestisce in-house i crediti NPL superiori a €2 milioni e i crediti leasing, oltre a fondi multi-originator), “Turnaround & Strategic Finance” gestisce in-house posizioni superiori a €2 milioni prevalentemente UTP; “NPE & Outsourcing” gestisce crediti inferiori a €2 milioni sia in-house sia in outsourcing, oltre al team RE.Performing per i mutui residenziali.
7 Anticorruzione, Privacy e AML.
8 In linea con le promozioni della popolazione maschile nell’anno.
9 Calcolato per livelli/cluster omogenei per la popolazione non dirigente.
10 Scope 1 e 2.
11 Sono esclusi i crediti di Exacta.
12 Tasso di recupero annualizzato calcolato come rapporto tra incassi e GBV medio (mensile) di periodo. Nel dato è inclusa la cessione del portafoglio reperforming finalizzata a febbraio 2025.
13 Risultati economici FY25 di Gruppo che includono il consolidamento di Exacta a partire dal 30.4.2025 e di GHT dal 31.08.2025.
14 Nel 2025 AMCO ha incrementato la partecipazione nel capitale sociale di GHT -già debitore di AMCO- al 76,14%, diventandone il primo azionista. L’obiettivo è una più efficace gestione della posizione debitoria complessiva della società anche tramite il rilancio del progetto di riqualificazione urbana di Genova.
15 La controllata Genova High Tech Spa al 31.12.2025 conta 7 dipendenti.
16 Risultati economici FY25 di Gruppo che includono il consolidamento di Exacta a partire dal 30.4.2025 e di GHT dal 31.08.2025.
17 I risultati finanziari FY25 includono il consolidamento di Exacta a partire dal 30.4.2025 e di GHT dal 31.08.2025.
18 Calcolato come: titoli di debito in circolazione al valore nominale meno disponibilità liquide.
19 Ai fini del calcolo del CET1, il patrimonio netto include l’utile netto di periodo.
